海阳科技IPO隐患：负债高企高额分红，曾骗贷超8亿元？

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内容提要：

这老牌尼龙厂，一边欠债20亿，一边狂撒红包；一边骗贷8亿，一边还想上市圈钱。

作者｜何华

出品｜华祥名财经全媒体

海阳科技股份有限公司（以下简称“海阳科技”）的IPO之旅正有望获得实质性进展。

上交所官网显示，就在前不久，海阳科技披露了第二轮审核问询函回复。作为一家老牌尼龙龙头企业，不得不说海阳科技的IPO进展显得颇为缓慢。

2023年6月30日，海阳科技向上交所递交主板上市申请，随后又用近半年时间完成上交所对其首轮问询回复后，就进入了漫长的等待期，直至今年2月二轮问询回复披露。

那么，为什么经历了漫长的前期准备和等待之后，海阳科技仍未能完成其上市梦想呢？答案藏在公司的财务报表背后。

负债问题堪忧，却多次分红

据招股书介绍，海阳科技是一家从事尼龙6系列产品研发、生产和销售的企业，主要产品为尼龙6切片、尼龙6丝线和帘子布，其中帘子布分为尼龙6帘子布、涤纶帘子布和尼龙66帘子布。

值得注意的是，海阳科技还是一家位于江苏泰兴的本地明星企业。

天眼查APP信息显示，海阳科技成立于1979年11月，位于江苏省泰州市。目前，该公司的注册资本约为1.36亿元，法定代表人为陆信才，主要股东包括赣州诚友投资中心（有限合伙）、玲珑轮胎、陆信才、陈建新等。

公开信息显示，海阳科技的前身为泰州市合成纤维厂，后更名为泰州市帘子布厂。1993年5月，泰州市帘子布厂整体并入南化集团，并更名为南化集团泰州化纤公司。2006年，该公司进行了改制。

截至目前，海阳科技已与巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、华鼎股份、艾菲而、正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟、佳通轮胎、浦林成山、双星轮胎等化工、化纤、轮胎企业开展长期合作。

看起来，海阳科技的整体实力在尼龙行业中颇为雄厚。然而，在因冲刺IPO而收获巨大的关注度之后，公司所存在的负债问题却率先引起了各方关注。

事实上，海阳科技称得上负债高企。

招股书数据显示，2020年至2023年末，海阳科技的资产负债率分别为70.88%、53.20%、48.80%、56.70%，均高于同行业可比公司资产负债率均值，且流动比率和速动比率均低于同行业可比公司的平均水平。

另外，梳理历年财务数据也能够发现，海阳科技的负债规模整体呈现增加态势。

截至2024年9月末，该公司的负债总额约为19.85亿元，而截至2023年末则约为15.55亿元。截至2024年9月末，该公司的资产负债率（母公司）约为60.17%。

较高的资产负债率数据表明，海阳科技可能有着较重的财务费用负担，未来也有可能面临一定的短期偿债风险。而考虑到公司偿债能力同样低于行业均值，存在于海阳科技身上的债务问题自然会成为投资者洞悉企业经营现状的重要着力点。

有意思的是，虽然海阳科技负债高企，但并未影响其多次大手笔分红。

海阳科技曾多次分配股利。2021年6月，该公司进行现金分红674.93万元；2022年6月，该公司进行现金分红2039.08万元；2023年5月，该公司再度进行现金分红2039.08万元。

资金靠“骗贷”？

能够看到，海阳科技在资金层面存在压力，这或许也是公司努力想要登陆资本市场的根本原因之一。不过，在此前的资金来源方面，海阳科技却被发现存在以转贷为代表的财务内控不规范情形，甚至被一些媒体直指是“骗贷”行为。

2019年，海阳科技通过王伟向陆青青借款，出借人系恒申集团项下子公司福清博勤仓储有限公司的财务人员，该笔资金来源于恒申集团的实际控制人。

对此，上海证券交易所曾在第一轮问询函中要求海阳科技说明财务内控不规范的情形及后续整改情况；说明通过王伟向陆青青借款的具体情形、具体决策人员，资金的后续流向，是否存在其他向关联方相关人员借款的情形等。

2019年至2021年，海阳科技通过供应商的转贷共43笔，合计约8.07亿元。其中，2019年、2020年和2021年分别约为1.35亿元、6.42亿元和3000万元，接收贷款方主要包括扬州化友化工有限公司（下称“化友化工”）、泰州宝来建设工程有限公司等。

据介绍，海阳科技存在通过供应商受托支付、票据贴现形成的资金回流，且回流至发行人的金额大于向该供应商连续12个月采购额，构成转贷，上述情形已于2021年末全部整改完毕。

而根据《贷款通则》相关规定，海阳科技及相关方的转贷行为不符合上述规定。据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第十三条规定，套取金融机构贷款转贷的，人民法院应当认定民间借贷合同无效。

对此，有网友干脆在相关文章下面评论表示，“负债高企还分红，简直奇葩，资金都靠骗贷，财务健康堪忧啊”。见微知著，海阳科技的财务健康度或许是其能否迈过IPO门槛的重要决定因素。

增收不增利，凸显行业困境

聚焦海阳科技的核心财务指标来看，目前所存在的增收不增利情况或多或少也在影响着公司的IPO进程以及后续资本市场表现。

冲刺IPO背后，海阳科技2022年、2023年净利润接连下滑。具体来看，2021年至2023年，公司实现营业收入分别约为39.47亿元、40.67亿元、41.13亿元，对应实现归属净利润分别约为2.77亿元、1.54亿元、1.25亿元，持续走低，增收不增利情况明显。

不过，2024年1月至9月，海阳科技业绩表现有所回升。招股书显示，公司当期实现营业收入为41.78亿元，较上年同期增长47.13%；对应实现归属净利润为1.21亿元，较上年同期增长95.35%。

为此，海阳科技的业绩波动情况也曾遭到监管问询，公司在最新披露的问询函回复中表示，预计2024年经营业绩较2023年有所增长。

那么，2024年会成为海阳科技扭转局面的一年吗？目前我们还不得而知。只是可以确定的是，海阳科技只有在营收、净利润增长上拿出亮眼表现，才能让广大投资者信服。

而考虑到海阳科技主营业务毛利率逐年下滑的事实，更加凸显出公司正在面临的行业性困境。

招股书数据显示，2021年，海阳科技主营业务毛利率为15.05%，随后的2022年，便下滑至10.37%，到了2023年，其毛利率已降至8.12%，2024年上半年更是跌到了7.83%。

按照海阳科技方面的说法，尼龙行业竞争逐渐加剧，以及全球经济发展的不稳定带来下游需求波动，是其近年来主营毛利率一路走低的主要因素。

不过据媒体分析，在经历了2021年帘子布产品单价大幅上涨后，尼龙6帘子布单价下滑才是导致公司2022年、2023年净利润下滑的主因所在。

据悉，海阳科技是尼龙6帘子布行业中排名第二的玩家，但在2021年，帘子布因境外产能受限，大量订单流向境内，当年帘子布售价达到了10年内行业高点。随后到2022年，境外产能逐步恢复，帘子布出口及内需减淡，境内市场价开始下降。

盈利能力不佳、净利润持续下滑，显然也是此次海阳科技IPO推进缓慢的关键之一。而从同行业可比公司经营状况对比中，还可以看出其营收增长的颓势。

在海阳科技IPO招股书中，其选取了6家被其认可的同行业可比企业作为参照，分别为聚合顺、恒申新材、华鼎股份、台华新材、海利得、恒天海龙。

但在2023年中，这6家公司营收增幅平均值为10.42%，而海阳科技当年营收仅增长1.12%。

需要指出，想要成功登陆主板，突出“大盘蓝筹”特色必不可少，主板重点支持的是业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

而在过去几年，海阳科技虽然曾经迎来过业绩突破，但整个IPO报告期内净利润大幅波动，盈利能力或不符合业绩稳定要求，会不会因此导致IPO受挫犹未可知。业绩不稳，结合海阳科技此次IPO存在的诸如转贷等财务内控不规范、负债高企却分红等情形，无疑会给到监管层面质疑其IPO是否符合要求的“理由”。希望海阳科技能够逐步解答各方疑虑，为尼龙行业的发展作出一个良好示范。

注：

2025.02.13，贝多财经，《海阳科技报考上市：连续两年增收不增利，曾骗取银行贷款8亿元》

2025.01.04，金融界，《海阳科技冲刺上市：负债高企，还多次分红，曾骗贷超8亿元》

2025.02.13，时代周报，《海阳科技IPO投研报告：行业供大于求，重要股东竟成商场劲敌》

2024.09.25，钛媒体APP，《海阳科技：排队上市关键期，却遭股东“背刺”｜IPO观察》

2025.02.14，北京商报，《上市关键期海阳科技净利连降》

来源：华祥名

zran

这种欺诈上市的企业 多了去了