中粮信托曲线上市再进一步 估值问题引关注

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中原特钢（002423.SZ）重组事项又进一步。12月3日，经证监会上市公司并购重组审核委员会审核，中原特钢重大资产置换并发行股份购买资产暨关联交易方案获有条件通过。不过，关于中粮资本旗下一些注入资产的估值问题，中原特钢仍需补充披露。其中便包含曲线上市的中粮信托。

            

其中，在此次重组中，中粮信托采用可比交易案例进行的市场法评估。中原特钢选取近年来10家进行过股权交易的信托公司作为对比，分别为兴业国际信托、昆仑信托、五矿信托、上海信托、浙金信托、民生信托、四川信托、中航信托、华澳信托、杭州工商信托，其中，兴业国际信托8.42%股权案例为评估基准日后公布的案例，无法作为可比交易案例。

            

在选择可比交易案例时，评估师首先剔除了转让股权比例仅为3%的可比交易案例-四川信托；其次剔除了可比交易案例中信托资产规模、净资产收益率等方面与委估对象中粮信托差异均较大的浙金信托及杭州工商信托。按此过程筛选后，对剩余的可比交易案例与标的公司的市场地位、盈利能力、发展能力、风险因素等方面进行分析调整。

            

中原特钢表示，考虑调整后的PB指标较为离散，为提高PB指标聚敛，增强可比性，选择可比交易案例最后剔除一个市值倍数最高的昆仑信托、一个最低的民生信托。最后筛选出五矿信托、上海信托、中航信托及华澳信托作为本次交易的可比案例，四家修正后的PB值分别为1.52、1.74、1.54、1.53。

            

中原特钢表示，综上，选取的可比交易案例与委估标的中粮信托的各经营指标相近，PB倍数离散程度小，可比交易案例选取合理。

            

中粮信托于2009年7月1日获原中国银行业监督管理委员会批准开业，注册地在北京。经批准，中粮信托于2012年成功引进战略投资者——蒙特利尔银行。目前股东架构为中粮资本投资有限公司持股76.0095%；蒙特利尔银行持股19.99%；中粮财务有限责任公司持股4.0005%。截至2017年底，中粮信托管理的信托资产规模为1952.55亿元。