特朗普税改为何科技股逆势下跌：科技企业从新政中获利最少

崔占早

特朗普政府推进的税收改革，刺激美股整体上涨，但科技股却成为了例外。
美国时间12月4日，美国科技股大跌。标普500的科技公司指数下滑约2%，纳斯达克100科技指数回调1.8%。
其中，Facebook下跌2.1％，亚马逊下滑2.4％，Netflix跌去1.5％，Google母公司Alphabet则下跌1.1％。苹果和微软也没有幸免。
标准普尔的科技板块周一下跌1.9％，但今年年内仍有34％的高增长。
上周，美国股市表现最糟糕的也要数科技板块。美国财经媒体CNBC认为，这可以部分归因于美国国会当时正在筹备通过的税改法案，因为可以预测，科技企业从新税改中获利最少。
CNBC的一篇评论文章指出，11月30日，参议院临近投票前夕，为企业减税20%的可能性大大提振股市，但科技股表现远落后于工业股，因为后者被认为是新税改的极大受益者。高盛策略分析师预测，新税改法案或将刺激明年标普500综合指数上涨5个百分点，但科技板块则可能下滑3％。
此次美国税改旨在通过简化税法、鼓励企业增加投资、刺激居民消费，使美国企业税率与其他国家相比更具竞争力。
法案指出，将企业所得税从35％大幅降至20％。此外，对跨国企业目前为避税而囤积在海外的2.6万亿美元利润，只需一次性缴纳14％的税收便可合法汇回美国。减税方案对于在美国国内注册的公司来说，是一大利好，但对于许多注册地及业务都在海外的科技企业来说，就显得不够划算。
市场一直以来关注的焦点是，科技公司在海外数以亿计的美元资产存在回笼的潜力，这将带来新一轮的股票回购和分红。但在新的税改条例中，科技和医疗企业常用的海外避税漏洞被堵上，企业将来或面临美国国内高达35％的税率。
近期，高盛分析师将科技板块的评级从增持下调至“中性”，原因就是其税收减免幅度不会像其他一些行业那样大。
“科技是所有板块中有效税率最低的——仅有24%，它在税改新政中也将受益最少。税收提案主要针对跨国企业，限制其‘收入剥离’，并对其海外收入征收最低税率，尽管科技行业销售额增长率和利润率最高，但它在税率改革、估值和政府监管方面的风险也最高。”高盛分析师写道。
高盛表示，标普指数中位数的公司缴纳有效税率为27％，而法定税率为39％，其中包括4％的州和地方税。标准普尔500强公司的海外收入纳税不到30％，且仅对海外70%利润征收低于国内的税率。而对于科技公司来说，59％的销售额来自海外。
因此，高盛分析师写道：“随着有效税率差距的缩小，我们预计税制改革将导致标准普尔指数500的企业的有效税率略低于24％，包括联邦、州和地方税。”
CNBC援引B. Riley FBR首席市场策略师Art Hogan的话称：“扩大这场反弹并换一批公司坐庄是健康的。并不是说科技企业在2018年不会成为重要的领军者，只是人们会担心每次都只是这5到10家企业在增长。”
但目前，美国税改还未尘埃落定。
继美国众议院上月通过减税法案后，美国参议院12月2日以51比49的投票结果勉强通过了自己版本的税改法案。
自12月4日起，美国国会两院展开艰巨协商，以消除两院税改版本的不同之处。目前两版在诸多细节上分歧很大，如对个人所得税级的调整、公司税减税的启动时间、税收抵扣相关规定等。
协商后达成的统一版本，还要分别提交两院投票，两院均表决通过后，才能提交美国总统签署成为法律。新的税改立法预计最快在圣诞节前完成，不排除拖延至明年初的可能。