不是黄金，2020年市场明星“换人”了？

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铜因为其与经济周期的密切相关性而被俗称为“铜博士”，大多数行业分析人士预计，随着全球需求复苏，铜价将会“起飞”，因此铜可能成为2020年的热门交易。

金矿股在2019年表现出色，这要得益于市场对美联储的降息预期以及贸易局势。但是，对于贸易不确定性威胁削弱全球需求的担忧也使基本金属矿业股走势乏力。然而，Jefferies分析师Christopher LaFemina在一份客户报告中写道，这种情况在明年可能会发生逆转，进而大幅提升铜价，低库存、庞大的空头头寸、供应约束和需求增长都为铜价上涨创造了条件。

高盛分析师Jeffrey Currie也对铜持乐观看法。他认为，由于中国的强劲增长，铜将在2020年“出现拐点”。 摩根士丹利、美国银行和花旗也对铜和全球经济改善抱有积极的预期。

历史表明，基本金属矿业股通常在贵金属跑赢之后追赶上黄金股的走势。标普/TSX等权重全球基本金属股指数（TXBE）在2016年的表现不及标普/TSX等权重全球黄金股指数（TXGE），但在2017年底时就已经追上了后者。如果分析师对2020年铜的预期是正确的，同样的趋势可能很快就会到来。

凯投宏观(Capital Economics)在2020年展望中表示，金价接近每盎司1500美元的日子屈指可数，虽然年底能守住该位置，但2020年将回落至1350美元，2021年回落至1250美元。美联储不那么鸽派、全球经济增长反弹以及需求下降都是打压金价的背后因素。

虽然凯投宏观不怎么看好金价，但对铜价未来走势相对乐观。

该机构的经济学家贝恩强调：“我们预计铜价将出现反弹。净需求指标显示，铜的实际需求增长虽然有所放缓，但仍超过供应增长。2019年，铜矿的供应增长似乎将收缩，2020年可能依然疲软。我们还预计，2020年市场对铜的需求将逐步回升。”

Capital Economics预计，到2020年底，铜价将升至每吨6800美元，2021年底前升至每吨7500美元，2025年底飙升至每吨近10000美元的高位。