基金的周转率是不是越低越好？

南通亲子鉴定

基金年报中有一个非常重要的指标，就是基金的周转率，周转率反映的就是基金经理一段时间（季报期间）转手买卖股票的频率，简单说就是基金换手率，直接反映为基金经理买卖股票的操作次数。

如果基金经理操作越频繁，说明市场要么处于波动震荡加剧的背景下，要么就是操盘人本身的问题，喜欢短线操作，属于择时波段的风格，因为相对的如果是长线投资，基金的周转率相对是小很多的。但是周转率越低越好吗？

恐怕也不是绝对的

基金一般称为是价值投资理念的执行者，按照常例而言，基金的股票投资最理想的就是像巴菲特卖可口可乐一样，买了之后一直放着，等待上市公司价值的逐步提升，因此，不少投资者认为，股票投资周转率越低的基金越是遵循价值投资理念，也应该成为投资业绩最好的基金。

理论上很正确，现实上却很骨感。

其实，基金的股票投资周转率并不是越低越好，如果不考虑其它指标的变化，仅以周转率过低来唯一性地判别基金的好坏很容易出现问题，尤其是当市场股市成交活跃，总体市场换手率明显提高的情况下，真实的数据就可能会给你不一样的答案。

我们拿一组统计数据来看，某年上半年整个股市的换手率为1.35，第二年上半年换手率加速猛增到了2.85，并且股市热点变化频繁，轮动加快，也增加了基金不断倒手的动力，在这样的行情下经过统计发现，在107只开放式股票型和混合型基金中 ，股票投资周转率低于1的仅有7只，而第二年上半年有多达40只基金，这样的数据说明基金的股票投资周转率是根据市场情况变动的，而不是一成不变的。

根据对第二年的统计发现，当年一整年都是股市交易频繁，在热点轮换快的情况下，基金股票投资周转率过低反而可能成为制约基金业绩的因素，一些原本特别追求低股票投资周转率的基金公司也开始重新审视自己的投资策略，那么在这种背景下，是周转率指标失灵了呢？还是因为行情躁动使得基金公司不得不跟风呢？

可能历史的数据积累得更多，会证明那种判断是更接近真相的，但是在基金表现讲求背景因素的条件下，如果采用“刻舟求剑”的办法来硬执行周转率的低运行指标，恐怕也不现实，现实是检验“得法”的唯一指标才对，因此适度增加股票投资的周转率就成了反向参考的变化指标了。

所以，周转率越低越好这个判断要考虑放在哪种行情下来参考，比如当前市场是一个非常结构化的市场，多只主题类，行业类的基金非常突出 ，这就考验基金经理的择股能力了，也非常考验基金经理的择时能力，如果这个时候人家的业绩也相当给力，那这位基金经理就要重点关注了。

好的牛市行情下，基金经理的业绩强不见得是真功夫，而在熊市行情下，能跑赢大盘和同行业基金，而且还能取得不错的收益，那的确是不简单，如果再结合基金周转率的指标来分析一下基金经理的操作思路和投资风格，一位优秀的基金经理很有可能有凸显出来。

当然，周转率低往往也和基金规模有关，如果是百亿，千亿的规模反而波动较小，因为船大不好调头，而中小规模的基金反而是周转率较率的代表，这一点在考虑分析基金周转率时也应该不要忘记，具体问题具体分析真是很重要的。

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