通胀飙升推动金价升至五个月高位

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上周强劲的通胀数据推动交投最为活跃的黄金期货创下六个月来最大单周涨幅。

图片来源：denis balibouse/Reuters

Hardika Singh

2021年11月16日11:25 CST 更新

黄金价格已飙升至近五个月来最高水平，表明投资者越来越担心通胀将导致经济增长放缓，削弱股市稳步上涨势头。

交投最为活跃的黄金期货周一小幅下跌0.1%，至每盎司1,866.60美元，但仍略低于自6月中旬以来的最高点。上周金价打破了长期低迷的困境，上涨近3%，此前有数据显示，美国10月份通货膨胀创下30年来的最高水平。

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具备避险属性的黄金价格突然攀升，表明投资者越发担心通胀持续的时间将超过美联储官员预期，导致美国经济在一段时间内增长乏力、消费者价格上涨。一些分析人士表示，这最终将打击企业利润率并对股市构成威胁。黄金历来具有保值的功能，投资者重视它的这一特点，并倾向于在经济增长前景黯淡或他们预期通胀上升时买入这种贵金属。

在上周之前，金价在2021年走势低迷，外界认为这表明华尔街对通胀将会降温充满信心。但最近，交易员们加码押注持续通胀将迫使美联储明年以较预期更快的速度加息。这导致长期与短期国债的收益率之差收窄，即所谓的收益率曲线趋平现象。这种现象已经加剧了市场对经济的担忧。

综合来看，黄金和部分债券市场的波动表明，一些交易员预计供应链混乱和消费需求旺盛并存的局面将持续很长一段时间。一些分析师还担心，持续时间更长的通胀可能会威胁到标普500指数的涨势。今年以来，标普500指数已累计上涨25%，创下65个收盘纪录。

TIAA Bank全球市场总裁Chris Gaffney表示：“我们确实听到投资者说，‘好吧，这次通胀可能会更棘手一点，所以我们确实需要增持贵金属。’ ”他建议客户将黄金配置比例提高到他通常建议的5%-10%区间的上限。

美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)追踪期货和期权的数据显示，截至11月9日当周，对冲基金和其他投机性投资者纷纷涌入黄金，将黄金净多头规模推至今年年初以来的最高水平。净多头规模较前一周增长近50%。

与此同时，近期还有其他迹象表明，针对消费价格上涨和利率上调前景，投资者开始寻求更大程度的保护。投资者对30年期美国国债通胀保值证券的需求最近将本已为负的收益率推低至纪录低点。

经通胀调整后的债券收益率跌跌不休支撑了金价，因为只持有黄金并不产生固定收益，而当长期政府债券收益率回落时，黄金的吸引力会增大。即便是在上周通胀数据促使收益率上涨后，基准10年期美国国债收益率周一仍收于1.621%。这较3月底触及的2021年高点1.749%仍低得多。

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表明市场对黄金态度乐观的另一个迹象是，投资者推高了矿业公司的股价，这类股票的走势往往比黄金本身更为极端。美国上市公司Barrick Gold Corp. (GOLD)的股价在过去一周大涨7.3%，而总部位于科罗拉多州的Newmont Corp. (NEM)上涨了近5%。VanEck Gold Miners ETF (GDX)上扬6.1%，收复了今年以来的大部分失地，表现也好于同期下跌0.4%的标普500指数。

花旗集团(Citigroup)分析师上周在一份报告中称，金价高于1,850美元/盎司可能会吸引新的投资者资金，令1,900美元/盎司指日可待。

经纪公司ED&F Man Capital Markets专注于金属领域的顾问Ed Meir在一份报告中写道，尽管美国利率和美元最近双双走高，但黄金似乎找到了自己的前进方向，转而专注于令人不安的通胀形势。

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许多投资者还用通胀调整后的收益率（即实际收益率）的暴跌来证明资金涌入股市是合理的。不过一些分析师提醒说，严重的通胀焦虑以及有关美联储无法控制通胀的担忧正笼罩着市场，伴随股市大盘迈入冬季。

不过，许多分析师认为强劲的企业利润增长正在为主要股指提供支撑，并抑制了部分黄金需求。金价在今年年内仍为小幅下跌，目前较2020年8月在2,050美元/盎司上方创下的历史高点下跌了近10%。

另一股力量可能令黄金前景变得黯淡。一些比特币爱好者认为，这种加密货币将取代黄金，成为一种对冲通胀风险的工具。不过许多分析师质疑这种说法，指出，比特币往往在股市大盘上涨期间表现不错，但尚未在股市长期低迷或通胀时期经受过考验。

一些分析师担心，收益率反弹和美元走强可能会减缓金价的涨势。衡量美元兑其他16种货币汇率的华尔街日报美元指数最近创下了2020年9月以来的最高水平。当美元走强时，以美元计价的黄金对持有其他货币的海外买家而言变得更加昂贵。债券收益率的反弹可能进一步提振美元，并使债券收益对追求收益的投资者显得更具吸引力。

美联储官员和其他经济学家预计明年通胀将有所降温，这有望缓解消费者的部分压力，消费者正在为食品杂货和汽油支付更多的费用。

美国经济走出了新冠大流行期间的萧条，经济活动强势反弹之际，汽油、食品等都在涨价。美国的通货膨胀率近日达到了13年来的最高点，人们不禁担忧类似1970年代的通货膨胀将重现。《华尔街日报》的Jon Hilsenrath说，恶性通胀不是一朝铸就的，他与几位学者探讨了导致70年代滞胀的政策错误以及后来的纠正举措，并分析了当前的通胀是否只是暂时的