沪指收盘震荡下挫近1% 创业板指遭遇四连阴

濠滨轩轩

       沪指今日延续了近期的低迷态势，收盘下挫0.87%，报2953.39点，创业板指也是震荡收跌1.09%，遭遇四连阴。两市成交量依然低迷，合计成交4173亿元。行业板块几乎全线下跌，仅黄金、银行、钢铁、煤炭板块逆市翻红。黄金股今日表现抢眼，板块指数逆市大涨2%。
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' t  x! Z' ^/ G* Q  v: v, {　　本周分析师相对比较悲观，但是也有分析师开始建议考虑大跌之后的事情了。
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" }4 S3 ~+ J4 `: P5 A　　方正证券任泽平认为，未来对股市过度悲观已无必要，趋势性机会尚需耐心等待，未来股市将从题材炒作向业绩为王和价值投资转换，从市梦率到市盈率。
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　　国信证券本周推荐创业板，建议布局部分业绩兑现度高但近期随大势调整幅度明显的创业板股票。

1 F; P; ?9 ~* d: @2 _　　国泰君安乔永远提醒勿轻言抄底：从去年以来几轮的市场调整节奏看，旋涡之中，勿轻言见底。
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$ f3 d  W3 V; ?) ^3 s　　国金证券：羸弱之下，多看少动

　　国金证券指出，上证综指曾盘中跌破2945，意味着原认为的B3浪反弹中第4个子浪和第1个子浪重合，从而原以为的B3浪失败。由此可以基本认定自2780以来的反弹结束了，未来一个月走势很可能以震荡下行为主。
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　　注意到自2780以来的反弹是一个一个平台涨上来的，通常情况下被突破了的平台往往会变成重要的支撑位，因此当下来看，国金证券倾向于即使是下行趋势已经开始，要想跌破2800也是比较困难的。而2800之上的平台2907以及2938等位置都是短期潜在的分类边界，一旦能在相应位置之上出现至少15分钟级别的底背驰，对于仓位较轻的投资者，或许是可以考虑短线介入的点。当然，如果资金规模过大，或者不愿意过于频繁的交易，那么基于上述条件得到的短线交易信号可以选择忽略。

　　从K线形态来看，7.27日的下跌与4.20日的大阴线有非常多的相似之处。这个相似不仅仅是当日K线的跌幅，更重要的是K线出现的相对位置、点位以及投资者的心态。从这个角度看，国金证券认为后续走势继续相似的可能性也是相对比较大的。由此，对当下位置附近未来或有的反弹不宜抱有过高的预期，一旦出现5分钟或15分钟级别顶背驰，应以考虑减仓为主。
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　　国金证券强调，从时间窗口的角度看，8.5日仍然是一个较为重要的时间点。一旦当下继续震荡下行，那么8.5日或许是一个短线向上变盘的点；一旦当下开始震荡反弹，那么8.5日则很有可能是一个向下变盘的点。
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2 ~1 U. T! A! D　　方正证券：市场会现风格切换，从炒题材转向业绩为王
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　　方正证券称，未来对股市过度悲观已无必要，趋势性机会尚需耐心等待，房市、股市、债市等大类资产中只有股市跌过了，货币超发背景下其他资产也都不便宜。未来股市可能继续维持存量博弈、区间震荡和结构性行情主导，但会出现大的风格切换，从题材炒作向业绩为王和价值投资转换，从市梦率到市盈率。
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! B) _2 c+ C, z' I( |8 ^　　方正证券认为，操作的策略是波段和轮动。随着银监会对理财资金去风险资产去杠杆、证监会加强监管从严并购重组强化退市等，题材炒作的生态环境被破坏，股市开始正本清源，回归业绩和价值。随着资产回报率下降、长端债券收益率下降，股息率价值开始凸显。关注以汽车、家电、食品饮料、公用事业等为代表的低估值稳定业绩高股息率的消费股，以煤炭、钢铁、交运、建材、有色等为代表的受益供给侧改革的周期股。
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) A8 Q, g; a# N- Q. e/ q　　方正证券维持看多利率债的判断。“考虑到货币从主动放水到挤牙膏式宽松、货币政策陷入流动性陷阱下半年可能更多依赖财政政策等因素，债市从2014-2015年的大牛步入2016年的小牛，波动性加大，择时和操作变得更加重要。”
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' x3 ]. q. O( a2 C2 q4 M: Y6 b　　中信证券：穿越调整期，聚焦蓝筹股

　　中信证券认为，当存量博弈遇上监管趋严，政策成为重要变量。首先，政治局会议“金融市场总体平稳运行”的定调下，加强金融监管，特别是规范资金运用，驱赶资金“脱虚向实”成为了金融政策的重心之一，这压制了市场风险偏好；其次，政策目标变多了，这加大了政策预期的不确定性；最后，短期影响更直接，更值得关注的还是趋严的金融监管政策。
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　　中信证券认为，聚焦蓝筹股，紧扣价格、业绩、分红三要素。存量资金风险偏好受政策预期抑制，金融监管整体趋严，中报披露对市场的影响渐增，而风格上大强小弱短期难以转换的背景下，聚焦蓝筹股成为了穿越调整期的关键，建议紧扣价格、业绩、分红三要素把握机会：其中受益于价格(涨价+定价权)是主线，业绩是重要看点(盈利稳定或超预期)，而高分红则是重要的加分项。

　　受益价格主线：聚焦涨价与定价权。经济整体“量”的增长疲弱，拉开行业景气差距和行业内部公司差距的关键在于“价”：一方面，从供给侧逻辑持续性、基本面和估值、机构持仓几个角度，中信证券认为周期品依然有底仓配置价值。另一方面，在具有“定价权”的公司中，更看好服务型(非标品)，具有中国特色和商业模式优势的企业，之后是品牌消费(标准品)、技术赶超类公司。

" w$ M) m- f* U8 l& v; n　　中报业绩是主要看点。8月为中报公布高峰期，业绩超预期主线与价格主线交集较大，两者相互强化：部分周期细分板块受益于量价齐升超预期，而受益于消费升级的消费细分领域业绩更靓丽。正文构建了业绩超预期组合(9只股票)，建议以事件驱动的逻辑来把握机会。

; y8 p  [6 l+ h: t2 Q　　分红是重要的加分项。蓝筹股中分红收益率较高的大盘蓝筹吸引力提升会更明显。从资金的相对偏好角度出发，今年5月底以来无论国债还是企业债收益率水平均明显走低，这提升了中长期资金对股市类债型配置的需求。中信证券称，高分红会成为未来一段时间个股吸引力的重要加分项。
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　　国信证券：维持区间震荡结构市的判断

　　国信证券结合2005年以来的美元指数和人民币兑美元汇率的不同情景组合，国信证券划分了15个阶段，并对应分析期间A股的走势情况发现，从美元指数走势和人民币兑美元汇率升贬的情景组合看，“美元指数升，人民币兑美元汇率升”和“美元指数跌，人民币兑美元汇率跌”的情况下，A股均走熊；而在“美元指数跌，人民币兑美元汇率升或者平稳”的情况下，A股基本为上涨态势。
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; g# v# r8 a& l- f3 V5 q. |$ E# c　　国信证券指出，从逻辑上讲，“美元升、人民币升”对国内经济有显著的紧缩效应，对经济造成较大的负面影响，往往处于周期下行期，不利于股市。从历史情况看，2008年3月-11月和2011年4月到2012年7月，国内CPI同比增速均不断下行，经济增速也处在下行周期。而在“美元跌，人民币跌”的情景下，人民币的贬值预期则大幅提升，资本外流压力较大，最明显的例子就是2015年8月下旬和2015年12月-2016年1月，当时人民币贬值预期分别从2.5%上升到4.9%和从3.0%上升到6.0%，对股市形成较大的负面影响。

0 a1 A% g8 I1 y) o　　国信证券认为，G20会议前，“美元升，人民币升”的情景可能出现。由于美联储7月议息会议声明并未给出加息的前瞻指引，而日本央行又没有如期推出更大规模的宽松；再加上2季度美国GDP初值同比仅增长1.2%，不及预期，7月份美元指数先扬后抑，当前已回落至7月初的水平。而人民币兑美元汇率在7月18日触及6.7的高点之后，7月下半旬则呈震荡回升态势，目前在6.65水平。展望未来，国信证券认为在G20峰会之前，央行大概率会维持汇率稳定，人民币兑美元有望呈现稳中有升的态势，而考虑到美国的经济复苏依旧好于欧洲和日本，市场对欧日的宽松预期仍然存在，预计美元指数也仍将呈现震荡向上的局面。若这种汇率组合出现，则对A股并不有利，维持区间震荡判断。

2 q& a& s5 n% A　　国信证券强调，A股难以摆脱震荡区间，金融去杠杆监管基调下风险偏好明显受抑制；欧日宽松不及预期，美联储鹰派不足，国内货币政策仍将稳字当先，维持区间震荡结构市判断和自下而上精选成长股策略。

　　配置方面，国信证券认为，在白酒、医药、家电、汽车等“价值成长股”不断创新高的同时，建议布局部分业绩兑现度高但近期随大势调整幅度明显的创业板股票。此外，8月份也建议关注体育影视(里约奥运会、暑期档)，PPP(第三批示范项目披露临近)等主题机会。
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$ B/ M1 N. H2 s, l& ~5 G　　国泰君安：暂离旋涡，勿轻言见底
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5 q8 Y; g7 A: [8 q$ I# b　　国泰君安表示，如果说理财新规和政治局会议提出“资产泡沫”是上周大跌的导火索，那背后的逻辑则是市场调整的真正驱动力：一是宽松预期从无法证伪到梦醒时分，乐观预期开始负向修正；二是存量博弈格局下，当相对和绝对收益投资者都处于高仓位时，市场的不稳定性明显增加，而外因导火索将加剧这一非稳态系统的调整，这正是过去一周发生的事情。
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. r7 ^/ c6 O  O& t  N- w& r　　国泰君安指出，进入7月以来，从监管层传递的政策信号看，金融去杠杆正在各个领域全面铺开。从证监会和交易所的率先收紧，如欣泰电气退市、炒作热点监管、从严监管券商，到保监会、银监会(银行理财新规)政策陆续出台，再到7月29日央行行长助理张晓慧提出“未来MPA对表外业务的规范会进一步加强”，国泰君安认为当下监管趋严的趋势短期恐难结束，未来仍需评估去杠杆对于流动性及股票市场带来的实际冲击。
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　　国泰君安表示，对于股票市场而言，监管风暴来临下，市场整体风险偏好将受到明显冲击，并引发部分投资者脆弱神经的过度反应；同时，之前依附于资产荒背景下理财或其他场外资金入场的逻辑也将幻灭。 暂离旋涡，勿轻言抄底。
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' Y! a% t5 [4 f5 z  o　　国泰君安称，上周市场调整后，不少投资者尚抱有短期见底，或可博弈反弹的想法。但从去年以来几轮的市场调整节奏看，旋涡之中，勿轻言见底。而在慢涨急跌中，抄底不易，抄底之后能否保住收益更加不易。目前来看，监管趋严仍在持续，未来对市场风险偏好和流动性的冲击尚需进一步评估，风险释放前，建议继续避险为上。中期视角看，在“金融去杠杆”过程中，股票市场风险偏好将边际下行，一些估值过高、缺乏业绩支撑的板块将面临估值向下调整压力；同时，在货币宽松短期难以兑现的背景下，市场整体估值的提升同样缺乏动能。未来核心仍在于“实体去杠杆”如供给侧改革等能否取得实质突破，并带来盈利趋势的向上修复。

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